原文发布时间：2026 年 11 月 10 日 01:14:10（UTC+8）。以下保留原报道的时间背景。
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 主张，评价 ETH 时，应把重点从手续费销毁转向价值储存。在他看来，ETH 的价值基础是以太坊的去中心化、抗审查能力和安全性，而手续费销毁的支撑作用“从来没有看上去那么强”。
这一表态调整了以太坊社区自 2021 年以来广泛传播的“超声波货币”（ultrasound money）叙事。不过，报道中关于 ETH 比比特币更适合长期储值的说法，主要来自受访者的判断，并非已经得到验证的结论。
手续费销毁为何不等于估值底线
以太坊在 2021 年开始销毁每笔交易的部分手续费。支持这一机制的人认为，网络使用越多，销毁的 ETH 就越多，流通供应减少有助于支撑价格。还有人将手续费视为 ETH 的价格底线，类比企业收入和利润对股票价值的支撑。
但 Buterin 在 2026 年 11 月 8 日发布的帖子中表示，即使手续费销毁量长期低于盈亏平衡所需水平的 10%，也不应因此沮丧，因为“ETH 的价值来自其他地方”。
据原报道，2021 年至 2023 年，以太坊每年销毁数百万枚 ETH。Buterin 认为，这“从来不是真正的底线”：当时的大部分销毁来自加密生态内部活动，例如借贷以及他所形容的荒唐 NFT 购买行为。
基础设施提供商 Enso 的联合创始人兼首席执行官 Connor Howe 向 Decrypt 表示，Layer 2 的扩张进一步削弱了手续费销毁叙事。大量活动已经转移至 Layer 2，用户为交易结算支付的费用“几乎为零”。他还指出，如果目标是优化手续费销毁，就需要追求更高的 Gas 价格，而这并不是用户希望看到的结果。
Buterin 则提出，如果要依靠手续费销毁来证明报道当时约 2700 亿美元的 ETH 市值合理，以太坊实际上就需要像一家全球性大型企业那样运作，并在这一过程中失去去中心化这一重要特征。
价值储存叙事依赖哪些条件
Buterin 所强调的“稳定性”，来自以太坊的去中心化、抗审查能力和安全保障。
Ethlabs 创始成员 Binji Pande 赞同这一方向。他向 Decrypt 表示，ETH 更适合被定位为一种能够适应未来变化的价值储存资产。他列举的理由包括：网络抗审查、代币分布广泛、获取渠道广泛，以及以太坊处于代币化、稳定币和 DeFi 等领域的中心位置。
价值储存通常指资产能够随时间保有价值。黄金长期承担这一角色，比特币支持者则将比特币称为“数字黄金”。Pande 认为，在更加全球化的环境下，黄金的可携带性不足，实物储存也存在物理限制。
对于比特币，他担忧人工智能和量子计算带来的潜在威胁，认为其应对未来变化的能力仍有不足。这是 Pande 的比较性判断，而非报道证实的技术结论。
安全准备与分布历史成为论据
原报道提到，以太坊基金会于 2026 年 1 月成立了专门的后量子团队；截至报道时，研究人员也在讨论人工智能可能带来的安全威胁。报道同时指出，比特币社区在如何应对量子威胁方面显得更加分歧。
Ethlabs 联合创始人 Julian Ma 向 Decrypt 表示，安全在以太坊文化中扎根很深。他认为，人工智能被用于网络攻击、甚至可能破解密码学的风险，反而凸显了以太坊多年安全准备，以及对协议和应用形式化验证投入的意义。他据此看好 ETH 作为可编程价值储存资产的定位。
Pande 还把代币分布历史视为 ETH 的优势。他表示，以太坊基金会持有的 ETH 不足总量的 0.2%，而 ETH 已经交易了 11 年。在他看来，新资产难以证明自身分布公平，重新发行或挖掘一种储值资产很容易走向集中化。
这些关于分布、公平性和未来安全优势的说法，均应保留其受访者归属，不能直接视为已经成立的估值结论。
方向获认同，转变速度仍受批评
Howe 认同 Buterin 的观点，但认为这一表态来得太晚。他还表示，以太坊基金会需要真正倾听并关注在其网络上构建应用的团队。
这场讨论的核心，是 ETH 的价值应主要由可销毁的手续费解释，还是由网络的安全性、抗审查能力、去中心化程度及长期用途解释。原报道呈现了 Buterin 与多位行业人士的立场，但没有给出新的估值模型，也没有证明这些特征应对应怎样的 ETH 价格。
原文：Decrypt｜Vitalik Buterin Moves On From ‘Ultrasound Money,’ Says ETH’s Value Is Stability