原文发布于 2026 年 11 月 8 日 23:51:15（UTC+8）。以下数据、行情及事件进展均对应原文报道时点。
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在周日上午发布的 X 帖文中表示，相比将 ETH 定位为依赖手续费销毁的代币，以价值储存资产为核心理解其价值更为合理。他并未主张取消销毁机制，而是认为，以太坊不应为了提高销毁量，牺牲去中心化、抗审查、隐私与安全等目标。
保留销毁机制，但不把销毁量作为核心目标
2021 年实施的 EIP-1559 会销毁每笔交易的部分手续费，这也是当年牛市中 ETH“超健全货币”（ultrasound money）叙事的重要基础。
Buterin 认为，这一机制本身“很好”，应该继续保留。但即使手续费销毁量长期不足抵消新增发行所需水平的 10%，持有者也“不应感到难过”，因为 ETH 的价值来自其他方面。
在他看来，用户最重视的是以太坊的去中心化，以及抗审查、隐私和安全能力；其对金融生态的主要实际贡献则是稳定性。他认为，在人工智能带来颠覆性变化的时代，稳定性会受到高度重视。
手续费收入为何未必构成估值“底部”
Buterin 用一个简化模型解释了手续费销毁的估值逻辑：代币市值等于年度销毁金额除以折现率。例如，每年销毁价值 10 亿美元的代币，在 4% 的折现率下，对应 250 亿美元的估值。
但他强调，这并不天然构成真正的估值底部。如果收入来自加密生态内部活动，那么 ETH 价格下跌时，相关活动与收入也可能随之萎缩。只有收入流具有外部支撑，“底部”论证才成立。
他以一次单日销毁约 1.8 亿美元手续费的活动为例，将其概括为“数字猴子销售”。The Block 对此作出澄清：该事件实际是无聊猿游艇俱乐部开发商 Yuga Labs 的 Otherside 元宇宙土地销售。用户当时为购买 Otherdeed NFT 支付的交易手续费最高达 1 万美元，而这些 NFT 在报道时的售价约为 150 美元。
据 The Block 数据，以太坊在 2022 年销毁约 148 万枚 ETH，价值约 36 亿美元；2026 年截至报道时，销毁量约为 19,200 枚 ETH，价值约 4,300 万美元。
Buterin 认为，现实世界资产代币化市场的发展，为以太坊提供了更有说服力的外部收入支撑。不过，这类业务若发展为正常、稳定、成熟的业务，也不太可能产生同样剧烈的手续费峰值。
单靠销毁支撑市值，可能带来支出与治理压力
Buterin 在帖文中以约 2,700 亿美元的 ETH 市值为例，认为若完全依靠手续费销毁来解释这一估值，以太坊就需要与欧莱雅等大型企业进行比较。The Block 的价格页面显示，周日上午 ETH 市值为 2,733 亿美元。
他引用了一项 AI 估算，称欧莱雅每年的研发支出约相当于其市值的 0.58%。这一数字是他引用的估算，而非报道独立核实的财务结论。
按照他的推演，如果以太坊匹配这一投入比例，以太坊基金会几乎会立即耗尽资金；若改由协议内提供资金，每年需要约 70 万枚 ETH，并使验证者收入减少三分之二。
基金会的资金安排本身也存在争议。原文提到，基金会在 2026 年 4 月和 5 月间的两周内，向 Bitmine 出售了 20,000 枚 ETH，价值约 4,700 万美元，相关出售受到持有者批评。基金会当年开始将部分金库资产用于质押，并在 3 月公布的使命文件中将自身定位为网络“众多守护者之一”。在 5 月多名高级人员离职之际，Buterin 表示，基金会将成为一艘“更小的船”，减少 ETH 出售，并专注于那些“否则不会发生”的工作。
除了资金问题，Buterin 认为，以销毁量最大化为目标，还需要长期、高度干预式的治理，这与他希望实现的抗俘获和去中心化目标不相容。追求更多销毁也意味着在一定程度上追求更高的 gas 价格，可能使部分用户无法负担使用成本，其中包括最需要隐私与安全保护的人。
价值储存的首要指标：能否长期存续
Buterin 表示，当他询问人们最看重以太坊的什么特质时，最常听到的回答是去中心化，以及他称为 CROPS 的一组属性：抗审查、抗俘获、开源、隐私和安全。
对于将 ETH 作为价值储存资产持有的人，他认为首要指标是“生存下去”。这一思路与近期以太坊开发者会议讨论的方向相呼应，包括后量子安全、基础层部分固化，以及对新增预编译合约或协议内奖励设定较高门槛。
他列举的具体工作包括多签钱包、Kohaku 隐私项目、FOCIL 抗审查提案和轻量级节点。他还表示，自己在笔记本电脑上运行的节点用不到六小时完成同步，占用空间“只有硬盘的八分之一”。这些是他的个人描述，并非适用于所有设备的性能基准。
他同时认为，在以太坊基础层原生发行的资产增长，包括现实世界资产，与价值储存定位具有很强的协同作用，因为这能扩大 ETH 的用途，例如将其作为抵押品。
在他的表述中，以太坊已不只是区块链，而是一种结合区块链与现代密码学的混合架构。原文还回顾，他在 2026 年 9 月阐述了延伸至 2030 年的路线图，并称即将到来的 Hegota 升级可能是网络最后一次“常规”分叉。
行业回应与发行机制争议
Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 支持 Buterin 的核心判断，认为不能把手续费本身当作产品。MetaLeX 律师 Gabriel Shapiro 也表达了支持。Moonrock Capital 创始人 Simon Dedic 则将 ETH 的价值储存定位视为重要看涨理由，并认为这一叙事更容易向机构资本解释；这属于他的市场判断。
这场讨论发生在 EIP-8363 联合作者撤回提案约五周之后。该提案原计划纳入 Hegota 升级，主张随着质押 ETH 增多，销毁更高比例的验证者奖励，以回应高质押比例可能影响“ETH 作为货币的角色”的担忧。提案遭到 SharpLink 首席执行官 Joseph Chalom 和 Aave 创始人 Stani Kulechov 等人的反对。
Hegota 将在进度延迟的 Glamsterdam 硬分叉之后进行。原文称，EIP-8363 作者计划另行开展发行机制讨论，持续至 4 月的 EthCC。
据 The Block 价格页面，截至报道所述美东时间上午 9:23，ETH 报价为 2,236 美元，当日下跌 0.3%。这些数据反映的是原文报道时点，而非当前行情。
来源：The Block 原文。